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　　值得注意的是，融資租賃公司現(xiàn)在普遍面臨融資難、融資渠道狹窄的困境。傳統(tǒng)的銀行信貸、股東出資等方式已不能滿(mǎn)足融資租賃企業(yè)對(duì)資金的需求，許多中小融資租賃企業(yè)很難獲得銀行的授信。資產(chǎn)證券化雖然為融資租賃企業(yè)打開(kāi)了一扇新的窗，但其對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的要求之嚴(yán)格、融資成本偏高等問(wèn)題，也使得這條途徑目前很難大規(guī)模展開(kāi)。在這種情況下，新興崛起的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式在一定程度上為融資租賃企業(yè)提供了更廣泛的資金來(lái)源。

　　

　　“融資租賃企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)結(jié)合的可能性是源于融資租賃企業(yè)融資渠道的狹窄以及互聯(lián)網(wǎng)金融投資人對(duì)更多投資回報(bào)的渴望。”中國(guó)融資租賃企業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、北京市租賃行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張巨光指出。

　　

　　融資租賃+互聯(lián)網(wǎng)金融 產(chǎn)融的無(wú)縫對(duì)接

　　

　　“從金融服務(wù)和產(chǎn)融結(jié)合的角度，融資租賃在某種意義上更有效地實(shí)現(xiàn)了無(wú)縫對(duì)接。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)助理、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院產(chǎn)業(yè)金融研究基地主任楊濤如是說(shuō)。

　　

　　相對(duì)于其他領(lǐng)域，融資租賃行業(yè)在落實(shí)產(chǎn)融結(jié)合、落實(shí)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面更有針對(duì)性，但在國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展和產(chǎn)融結(jié)合的大趨勢(shì)下，在為自身做宏觀定位方面并沒(méi)有積極作為，楊濤指出。從實(shí)務(wù)角度看，楊濤建議，融資租賃行業(yè)在探討如何做到?jīng)]有法律瑕疵、如何做到風(fēng)險(xiǎn)可控、如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化等問(wèn)題時(shí)，要有金融創(chuàng)新意識(shí)；在更高層面上，融資租賃行業(yè)對(duì)于自身如何在當(dāng)前金融體系改革中發(fā)揮作用、如何更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)優(yōu)化，如何實(shí)現(xiàn)中國(guó)式制造業(yè)4.0需要更多的著力。否則，在金融體系中，無(wú)論是涉及財(cái)稅問(wèn)題還是其他問(wèn)題，決策者的敏感點(diǎn)很難關(guān)注到這個(gè)行業(yè)，往往會(huì)把融資租賃行業(yè)的優(yōu)先等級(jí)放到后面。

　　

　　模式創(chuàng)新

　　

　　“基于我們公司的戰(zhàn)略定位，資產(chǎn)證券化和P2P等創(chuàng)新融資方式是我們將來(lái)的必由之路。這是由我們的客戶(hù)特點(diǎn)決定的，我們的客戶(hù)大多是中小企業(yè)，具有‘三高一輕’（高技術(shù)、高成長(zhǎng)、高波動(dòng)、輕資產(chǎn)）的特點(diǎn)，約50%的未到期應(yīng)收租金難以通過(guò)銀行保理進(jìn)行融資。因此，我們必須開(kāi)辟探索新的融資渠道。資產(chǎn)證券化和P2P的融資渠道將來(lái)是拉平我們非金融牌照的租賃公司和金融系租賃公司資金成本的一條必由之路，也是拉平內(nèi)資和中外合資租賃公司之間融資成本差距的一條必由之路。”中關(guān)村科技租賃有限公司副總經(jīng)理黃聞?wù)f。

　　

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年互聯(lián)網(wǎng)融資租賃平臺(tái)僅有1家，到2015年6月增至21家。2014年全年的規(guī)模僅為15.57億元，到2015年上半年已增至120億元，增長(zhǎng)率為600%。2015年1月成交金額7.4億元，6月則達(dá)44.36億元，短短六個(gè)月增長(zhǎng)了近 6倍，可見(jiàn)融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的市場(chǎng)前景還是非常廣闊的。

　　

　　目前來(lái)看，融資租賃與網(wǎng)貸平臺(tái)的合作主要以收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式兩種為主。

　　

　　收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式是融資租賃公司與承租企業(yè)簽訂融資租賃協(xié)議后，把該筆融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)通過(guò)P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)讓給投資人，由融資租賃公司向承租企業(yè)收取租金，再按照協(xié)議定期向投資人還本付息，融資租賃公司賺取二者的差價(jià)。

　　

　　而債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式相對(duì)簡(jiǎn)單，承租企業(yè)直接在平臺(tái)上發(fā)起項(xiàng)目，平臺(tái)根據(jù)對(duì)承租企業(yè)的承租合同、盈利能力和租賃物做盡職調(diào)查，并把信息在平臺(tái)上向投資人披露；項(xiàng)目成立后，承租企業(yè)通過(guò)融資租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議，取得設(shè)備使用權(quán)，融資租賃公司則把該筆融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，承租企業(yè)再定期向租賃公司支付租金，該租金由P2P平臺(tái)或委托銀行代為監(jiān)管，用以?xún)斶€投資人。租金支付完畢、項(xiàng)目到期后，租賃公司再向承租企業(yè)轉(zhuǎn)讓設(shè)備所有權(quán)。

　　

　　債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式最典型的就是e租寶和紅象金融。以e租寶為例，這是一家以融資租賃債權(quán)交易為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融撮合服務(wù)平臺(tái)，旨在通過(guò)提供融資租賃交易信息，為出租方、承租方和投資者搭建一個(gè)高效、直接的融資橋梁，提供中間市場(chǎng)支持。e租寶平臺(tái) 2015年5月份單月交易額超24億元，位列全國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)前列。2015年6月，e租寶平臺(tái)上榜福布斯中文版的“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融50強(qiáng)”，在為普通投資者帶來(lái)安全穩(wěn)定收益的同時(shí)，也盤(pán)活了社會(huì)存量資產(chǎn)，切實(shí)幫助中小企業(yè)解決融資難、融資貴問(wèn)題，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入了活力。

　　

　　e租寶之所以發(fā)展如此之快，其根本原因是模式的創(chuàng)新和機(jī)制的創(chuàng)新，在互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)有模式之外，積極推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+融資租賃”模式，即A2P模式（Asset to Peer）。相較于P2P模式（Peer to Peer），A2P模式只是其中一端變?yōu)榱速Y產(chǎn)，此資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是融資租賃公司的應(yīng)收債權(quán)，或者說(shuō)是以融資租賃公司所有的機(jī)械設(shè)備為擔(dān)保的債權(quán)。由于融資租賃行業(yè)的“物權(quán)”和“債權(quán)”非常清晰，承租人向融資租賃公司租賃設(shè)備用來(lái)生產(chǎn)，承租人對(duì)設(shè)備只有使用權(quán)，融資租賃公司擁有所有權(quán)，使用權(quán)與所有權(quán)彼此分離，大大降低了承租人的違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，A2P平臺(tái)具有天然的風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，相比傳統(tǒng)P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)要小得多。

　　

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)，玖富也一直在積極探索融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合的方式，玖富集團(tuán)旗下的小金票就是專(zhuān)業(yè)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融信息中介平臺(tái)，采取P2B（個(gè)人對(duì)機(jī)構(gòu)）模式，這也是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的一種，融資租賃公司將已經(jīng)形成的租金債權(quán)在玖富的小金票平臺(tái)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

　　

　　如圖所示，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式下，融資租賃企業(yè)先對(duì)承租企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，簽訂融資租賃合同并交付租賃設(shè)備與承租企業(yè)后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將租賃資產(chǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓信息在平臺(tái)進(jìn)行展示，投資人根據(jù)平臺(tái)上展示的債權(quán)轉(zhuǎn)讓信息決定與融資租賃公司簽訂《債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，并向第三方支付公司交付《債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》對(duì)價(jià)資金即債權(quán)轉(zhuǎn)讓款，由第三方支付公司債權(quán)轉(zhuǎn)讓款發(fā)放與融資租賃公司。這樣，承租企業(yè)將直接向第三方支付公司交付租金及收益，然后由第三方支付公司向投資人支付租金及收益，投資者最終獲取投資收益。

　　

　　玖富集團(tuán)副總裁、玖金所CEO張冬成指出，這種模式有幾個(gè)問(wèn)題需要特別注意：首先，其要求融資租賃企業(yè)另行提供擔(dān)保；其次是往來(lái)資金必須交第三方托管，能夠?qū)υ擁?xiàng)資金進(jìn)行監(jiān)督；再次，這種模式存在期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，但可以考慮引入保理公司或采用資產(chǎn)證券化形式予以解決，通過(guò)第三方的資金來(lái)滿(mǎn)足平臺(tái)投資者的短期收益要求；最后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在承租人不能按期如約支付租金收益時(shí)，可以依合同約定要求融資租賃公司對(duì)債權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

　　

　　風(fēng)險(xiǎn)控制方面，玖富采取了多種措施來(lái)嚴(yán)格把關(guān)。首先在租賃資產(chǎn)的選擇上，力求做到信息透明、價(jià)值清晰，這樣處置起來(lái)會(huì)非常方便。其次，一定是100%真實(shí)的債權(quán)，即一定要先有債權(quán)，然后才能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)向投資人進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)充當(dāng)?shù)耐耆切畔⒅薪楹痛楹掀脚_(tái)的角色。再次，資產(chǎn)端的債權(quán)要清晰，第一責(zé)任人一定是融資租賃公司，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主要承擔(dān)項(xiàng)目的抽查或者關(guān)鍵點(diǎn)的調(diào)研工作。最后，多重的還款保障和合格的資金操作。承租人把租金收入給融資租賃公司后，融資租賃公司再向互聯(lián)網(wǎng)中介平臺(tái)提供相關(guān)的資料。

　　

　　面臨的阻礙

　　

　　網(wǎng)貸平臺(tái)雖然為融資租賃企業(yè)提供了一條全新的融資途徑，但據(jù)已經(jīng)嘗試過(guò)該途徑的融資租賃企業(yè)反映，這種模式也會(huì)遇到一些困難。

　　

　　阻礙一：交易的合規(guī)性

　　

　　金鼎租賃有限公司是一家內(nèi)資企業(yè)，目前所從事的業(yè)務(wù)主要集中在能源、化工、傳統(tǒng)加工制造等行業(yè)。金鼎租賃有限公司總經(jīng)理助理安秀麗告訴記者，目前金鼎租賃的融資渠道以銀行保理為主，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)他們而言還是一個(gè)全新的業(yè)態(tài)和全新的事務(wù)，在考慮與網(wǎng)貸平臺(tái)結(jié)合的時(shí)候，公司首先會(huì)關(guān)注平臺(tái)本身的合規(guī)性問(wèn)題。

　　

　　“現(xiàn)在國(guó)家對(duì)P2P的監(jiān)管越來(lái)越規(guī)范，要求越來(lái)越嚴(yán)格，但銀監(jiān)會(huì)的具體監(jiān)管細(xì)則還沒(méi)出臺(tái)，平臺(tái)自身是否能夠完全符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，這是我們第一個(gè)關(guān)注的問(wèn)題。” 安秀麗說(shuō)。

　　

　　其次是交易本身的合法化、合規(guī)化，是否存在非法集資和非法融資的可能。安秀麗擔(dān)憂(yōu)說(shuō)：“目前一些比較大的P2P平臺(tái)都存在這樣那樣的問(wèn)題，如果合規(guī)性不存在，交易的基礎(chǔ)就會(huì)受到損害。”

　　

　　阻礙二：資金成本

　　

　　融資成本是融資租賃企業(yè)要考慮的重要問(wèn)題。目前利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的融資成本在年化9%～15%，而融資租賃企業(yè)通過(guò)銀行信貸融資的成本是基準(zhǔn)利率上浮10%～30%，甚至更低，所以互聯(lián)網(wǎng)金融渠道在成本上目前并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。安秀麗就表示，這個(gè)利率對(duì)他們來(lái)說(shuō)比較高，承受不了。

　　

　　對(duì)此，張冬成坦言，如果融資租賃企業(yè)的融資渠道足夠?qū)?，銀行給的授信規(guī)模很高，能夠滿(mǎn)足其現(xiàn)金流和未來(lái)發(fā)展的需要，那么融資租賃企業(yè)其實(shí)沒(méi)必要去對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。但現(xiàn)實(shí)中，很多中小型融資租賃企業(yè)很難獲得銀行授信，所以必須拓寬融資渠道，而且有一些收益較高的中小企業(yè)項(xiàng)目，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)轉(zhuǎn)讓是可以承擔(dān)這部分資金成本的。

　　

　　阻礙三：期限錯(cuò)配

　　

　　債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式面臨的第三個(gè)問(wèn)題是期限錯(cuò)配，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上投資者理財(cái)?shù)男睦眍A(yù)期大多是2～14個(gè)月，而融資租賃公司租賃物的出租期限一般是3～5年，甚至更長(zhǎng)，二者的期限錯(cuò)配給項(xiàng)目的對(duì)接帶來(lái)了一定的困難。

　　

　　不過(guò)，這個(gè)問(wèn)題并非沒(méi)有解決的方式。張冬成提出了兩種方法。一種方法是，把收益?zhèn)鶛?quán)在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上做二次轉(zhuǎn)讓?zhuān)热?，兩個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品到期之后轉(zhuǎn)讓給其他投資人。另一種方式是引進(jìn)SPV來(lái)做資產(chǎn)證券化的改變，通過(guò)把資產(chǎn)池切割分層，劃分為相應(yīng)的期限。

　　

　　“其實(shí)，如果不考慮出表，期限錯(cuò)配問(wèn)題就不成其為問(wèn)題了。”德勤中國(guó)資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)人陶?qǐng)?jiān)指出。陶?qǐng)?jiān)談道，如果不出表，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓就可以看成融資租賃企業(yè)的融資行為，期限錯(cuò)配便不會(huì)構(gòu)成重大問(wèn)題。事實(shí)上，很多非金融系的、非銀行系的融資租賃公司的資產(chǎn)證券化，有90%的情況是不出表的，這種做法無(wú)論是從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上，評(píng)級(jí)效益上，還是管理上都是被認(rèn)可的。當(dāng)然有可能在稅務(wù)上有限制，或者在其他環(huán)節(jié)上有限制，但是不出表的確是現(xiàn)在的一個(gè)主流做法。

　　

　　阻礙四：交易評(píng)價(jià)體系、定價(jià)依據(jù)的缺失

　　

　　現(xiàn)在對(duì)于融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和理財(cái)定價(jià)都是缺失的。從理財(cái)端來(lái)講，針對(duì)不同資產(chǎn)端的理財(cái)收益率，投資人不會(huì)去關(guān)注到底是哪一家租賃公司或者承租人是誰(shuí)，只要是高收益他們就會(huì)去買(mǎi)。張冬成指出，這個(gè)行業(yè)里不同的融資租賃公司應(yīng)該有不同的級(jí)別，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)越低，價(jià)格便會(huì)越低。根據(jù)租賃公司、承租人、租賃物的不同特征設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，目前市場(chǎng)上接受9%～15%的區(qū)間，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)更低的結(jié)果，投資者如果選擇低風(fēng)險(xiǎn)，就要接受低收益。

　　

　　理財(cái)人的投資偏好往往是基于對(duì)一個(gè)平臺(tái)本身品牌的依賴(lài)，如果融資租賃公司試圖自己搭建互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，可能會(huì)分身乏術(shù)，或者需要付出巨大成本。而且，盡管自產(chǎn)自銷(xiāo)方式可能會(huì)節(jié)約一定成本，但未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)或關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)，因此，最好的方式還是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)和融資租賃公司各自專(zhuān)注于自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上尋求優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　

　　除了這幾個(gè)方面的顧慮，融資租賃企業(yè)也非常關(guān)心如果與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)合作，能不能解決稅收的問(wèn)題，對(duì)此，環(huán)球律師事務(wù)所合伙人李文回應(yīng)說(shuō)，按照我們國(guó)家目前的稅制，SPV包括互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，本身是不可以開(kāi)發(fā)票的，所以在融資租賃證券化的業(yè)務(wù)過(guò)程中，雖然融資租賃企業(yè)把債權(quán)轉(zhuǎn)讓了，但是稅還是應(yīng)該在債權(quán)公司交。融資租賃是兩個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)是買(mǎi)，還有一個(gè)是出租，買(mǎi)的環(huán)節(jié)會(huì)有一個(gè)增值稅，出租的環(huán)節(jié)又有一個(gè)增值稅。

　　

　　租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)

　　

　　作為資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益人，融資租賃企業(yè)在做租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，都會(huì)在意基礎(chǔ)資產(chǎn)的評(píng)級(jí)，因?yàn)樵u(píng)級(jí)級(jí)別直接影響了證券的發(fā)行成本、銷(xiāo)售和流通，所以如何獲得更好的評(píng)級(jí)一直是各類(lèi)發(fā)行主體追問(wèn)的問(wèn)題。

　　

　　對(duì)此，中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司副總裁岳志崗指出三點(diǎn)：“第一，不是什么產(chǎn)品都可以有一個(gè)更好的評(píng)級(jí)，只是有可能。第二，同公司債不同，理論上，證券化產(chǎn)品的評(píng)級(jí)是基于基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量，而非公司自身的財(cái)務(wù)狀況。第三，評(píng)級(jí)更多的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種判斷和說(shuō)明，對(duì)應(yīng)的是違約率問(wèn)題，AAA、BBB都有對(duì)應(yīng)的違約率，最終是違約風(fēng)險(xiǎn)的高低造成了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不同。”

　　

　　岳志崗說(shuō)，評(píng)級(jí)首先遇到的就是法律問(wèn)題，即發(fā)行的產(chǎn)品不能有法律瑕疵，不能有發(fā)行產(chǎn)品的障礙，比如基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇不能違背負(fù)面清單的規(guī)定。而增級(jí)一定是基于發(fā)起人公司的現(xiàn)狀、公司的經(jīng)營(yíng)模式、風(fēng)險(xiǎn)控制的水平及資產(chǎn)的狀況。

　　

　　其次是基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用分析?；A(chǔ)資產(chǎn)的組合信用質(zhì)量分析分為兩個(gè)步驟，首先是對(duì)資產(chǎn)池中單筆債券資產(chǎn)或單筆債務(wù)人的信用質(zhì)量進(jìn)行分析，然后在此結(jié)合單筆債權(quán)資產(chǎn)的影子評(píng)級(jí)和其他信息基礎(chǔ)上，考慮資產(chǎn)池的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)特征，以確定資產(chǎn)池的組合信用質(zhì)量；在對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的組合信用考量中，評(píng)級(jí)公司首先會(huì)對(duì)每一筆基礎(chǔ)資產(chǎn)的承租方（債務(wù)人）做影子評(píng)級(jí)，確定資產(chǎn)池中每筆債券的信用質(zhì)量。然后結(jié)合影子評(píng)級(jí)和其他信息，并考慮資產(chǎn)池的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)特征，尤其是入池租賃債權(quán)的分散度情況，包括客戶(hù)分散度、區(qū)域分散度和行業(yè)分散度等，以此確定資產(chǎn)池的組合信用質(zhì)量。不少融資租賃公司的租賃資產(chǎn)存在單一或分散度不高的情況，對(duì)于此類(lèi)融資租賃公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，則對(duì)入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的每筆資產(chǎn)的基礎(chǔ)信用要求較高。

　　

　　交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也是資產(chǎn)證券化過(guò)程中的重要一環(huán)，評(píng)級(jí)會(huì)對(duì)證券化交易結(jié)構(gòu)的有效性、可靠性和完整性等方面進(jìn)行綜合分析與考查，主要考量因素包括破產(chǎn)隔離或風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)離、優(yōu)先次級(jí)分層、信用觸發(fā)機(jī)制、權(quán)利完善事件、內(nèi)外部增級(jí)等。通過(guò)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，資產(chǎn)支持證券能夠以基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量為支撐獲得明顯的信用提升，這就是資產(chǎn)證券化是基于“資產(chǎn)信用”融資的原因了。

　　

　　奮迅律師事務(wù)所（貝克·麥堅(jiān)時(shí)聯(lián)營(yíng)辦公室合作律所）合伙人王劍釗談道，融資租賃資產(chǎn)本身，無(wú)論是通過(guò)證券化還是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)融資，從法律專(zhuān)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，律師最關(guān)注的還是租賃資產(chǎn)本身是什么樣子的，是否符合作為證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求，如租賃合同的有效性、租賃債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性等?；A(chǔ)資產(chǎn)是資產(chǎn)證券化的核心要素之一，如同廚師的原材料，廚師的手藝再高超，如果沒(méi)有原材料，也做不出美味的佳肴。

　　

　　“在金融創(chuàng)新過(guò)程當(dāng)中，有一些機(jī)構(gòu)就像油門(mén)，是要往前沖的，比如證券公司。但像律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所這些機(jī)構(gòu)，就如同剎車(chē)，是用來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)的，要在創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)中間取得平衡。”王劍釗打了一個(gè)形象的比方。

　　

　　融資租賃登記 保護(hù)租賃物交易安全

　　

　　在融資租賃的業(yè)務(wù)當(dāng)中，可能會(huì)遇到這樣一個(gè)問(wèn)題，即出租人把租賃物租給承租人以后，租賃物的使用權(quán)和所有權(quán)分離，出租人失去了對(duì)租賃物的控制，承租人可能會(huì)對(duì)租賃物進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)、抵押等處置行為，但出租人并不知情。在這種情況下，法律是保護(hù)善意取得人的。所以，承租人如果惡意處置租賃物，到銀行抵押，或?qū)⒆赓U物進(jìn)行轉(zhuǎn)讓給其他人，如果利害關(guān)系人（接受租賃物抵押的抵押權(quán)人或者租賃物的買(mǎi)受人）沒(méi)有一個(gè)可靠的途徑去了解租賃物權(quán)屬情況，基于動(dòng)產(chǎn)占有即所有的原則，法律會(huì)保護(hù)善意第三人的權(quán)利。如果租賃物的買(mǎi)受人和抵押權(quán)人受到法律的優(yōu)先保護(hù)，出租人就喪失對(duì)租賃物的所有權(quán)保護(hù)。

　　

　　解決這個(gè)問(wèn)題的有效途徑就是讓第三人能夠方便地查明租賃物的權(quán)屬關(guān)系，即融資租賃公司把租賃物的融資租賃關(guān)系在物權(quán)登記系統(tǒng)進(jìn)行登記公示。融資租賃登記公示制度是世界各國(guó)解決租賃物占有和所有分離產(chǎn)生的權(quán)利沖突問(wèn)題的普遍做法。中國(guó)人民銀行征信中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“征信中心”）的動(dòng)產(chǎn)融資登記系統(tǒng)提供了這項(xiàng)服務(wù)。

　　

　　征信中心是《物權(quán)法》確立的應(yīng)收賬款出質(zhì)的登記機(jī)構(gòu)。應(yīng)中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)委員會(huì)為代表的行業(yè)訴求，征信中心于2009年7月建成融資租賃登記公示系統(tǒng)。目前，融資租賃登記公示系統(tǒng)是征信中心建立的動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“登記系統(tǒng)”）的組成部分。登記系統(tǒng)向公眾提供應(yīng)收賬款質(zhì)押和轉(zhuǎn)讓、融資租賃、存貨和倉(cāng)單質(zhì)押、所有權(quán)保留等多項(xiàng)登記服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)了以上動(dòng)產(chǎn)登記信息的統(tǒng)一查詢(xún)。交易當(dāng)事人通過(guò)一次查詢(xún)，可以了解該平臺(tái)記載的各類(lèi)動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保權(quán)益狀況。

　　

　　經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐，融資租賃登記服務(wù)已獲得行業(yè)機(jī)構(gòu)的積極使用和較為普遍的認(rèn)同。截至2015年7月底，已有1197家租賃公司注冊(cè)使用該系統(tǒng)，包含金融租賃公司35家，內(nèi)資試點(diǎn)和外商投資融資租賃公司1162家；累計(jì)發(fā)生登記28萬(wàn)余筆。據(jù)悉，截至7月底，全國(guó)的融資租賃公司注冊(cè)量近3000家，但相當(dāng)比例的機(jī)構(gòu)還未開(kāi)展業(yè)務(wù)，而已開(kāi)展業(yè)務(wù)的租賃公司都已加入了登記系統(tǒng)。目前，登記系統(tǒng)已經(jīng)全面覆蓋租賃行業(yè)所需的租賃物登記與租金收益質(zhì)押融資等動(dòng)產(chǎn)融資登記服務(wù)。

　　

　　“雖然融資租賃登記目前仍缺乏上位法的規(guī)定，但登記在很大程度上可以起到風(fēng)險(xiǎn)提示和信息服務(wù)的作用。登記系統(tǒng)的多數(shù)用戶(hù)都是金融機(jī)構(gòu)，銀行在辦理設(shè)備的抵質(zhì)押貸款時(shí)，可以在登記系統(tǒng)查詢(xún)擬接受的擔(dān)保物的權(quán)屬狀況，判斷其是否屬于租賃物。融資租賃登記在物權(quán)上的對(duì)抗效力，特別是對(duì)出租人所有權(quán)的保護(hù)，只能由法律或者司法解釋來(lái)明確。” 中國(guó)人民銀行征信中心動(dòng)產(chǎn)融資登記部副總經(jīng)理徐欣彥說(shuō)。

　　

　　從2009開(kāi)始，征信中心就一直致力于推進(jìn)融資租賃登記的法律效力，并在2014年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2014年2月27日，最高人民法院出臺(tái)了《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問(wèn)題的解釋》，其中，第9條“租賃物的公示”規(guī)定，第三人未按照“行業(yè)或地區(qū)主管部門(mén)的規(guī)定在相應(yīng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資租賃交易查詢(xún)的”，不適用善意取得的規(guī)定。為與《司法解釋》規(guī)定相銜接，同年3月中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于使用融資租賃登記公示系統(tǒng)進(jìn)行融資租賃交易查詢(xún)的通知》（銀發(fā)〔2014〕93號(hào)），要求銀行等金融機(jī)構(gòu)在征信中心的登記系統(tǒng)查詢(xún)?nèi)谫Y租賃物的登記狀況，避免發(fā)生物權(quán)沖突，防范交易風(fēng)險(xiǎn)。司法解釋和人民銀行規(guī)范性文件的配套，確立了融資租賃登記的所有權(quán)可以對(duì)抗金融機(jī)構(gòu)抵押權(quán)的效力，大大增強(qiáng)了租賃企業(yè)在征信中心開(kāi)展融資租賃登記的信心。

　　

　　作者：閔文文 駱露 文章來(lái)源：當(dāng)代金融家