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　　實際操作中，承租人大多由學(xué)校或醫(yī)院等事業(yè)單位擔(dān)當(dāng)，租賃公司出資購買醫(yī)院或者學(xué)校的設(shè)備，在其后的5-7年內(nèi)，學(xué)?；蛘哚t(yī)院分期支付租金回購，資金成本在8%左右；并要求財政局出資的一級融資平臺必須為這一交易提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　

　　“融資租賃做平臺業(yè)務(wù)突然火起來了。”賈仲國（化名）對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者感慨。

　　

　　7月21日，賈仲國的郵箱收到一封陌生人的郵件，來信發(fā)自一家租賃公司業(yè)務(wù)員。這位業(yè)務(wù)員介紹了該公司融資平臺的租賃服務(wù)方案并留下聯(lián)系方式，希望能向賈所在地政府平臺授信。

　　

　　賈仲國供職于華東某省一地級市財政局債務(wù)辦，負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)氐耐度谫Y。一個月以來，他又收到多家租賃公司相似的融資方案。據(jù)他介紹，9月初，該省內(nèi)一些地級市已經(jīng)和租賃公司開展融資合作。

　　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方采訪了解到，傳統(tǒng)的融資租賃平臺類業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)為城投公司通過售后回租的方式向租賃公司融資，租賃物為城投公司的管網(wǎng)資產(chǎn)?！蛾P(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)【2014】43號，下稱43號文）印發(fā)之后，交易結(jié)構(gòu)有所變化，通常為學(xué)校、醫(yī)院等通過售后回租向租賃公司融資，同時由政府一級平臺為交易提供擔(dān)保，資金交由當(dāng)?shù)卣脚_使用。由此形成租賃公司曲線“輸血”融資平臺之可能。

　　

　　在審計署截至2013年6月底的審計報告中，地方政府通過融資租賃這一方式舉借的債務(wù)余額為2318.44億，占政府性債務(wù)余額的比例為1.29%，規(guī)模不大。目前尚無最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布，但諸多跡象表明融資租賃平臺類業(yè)務(wù)已呈快速發(fā)展趨勢。

　　

　　這一模式興起有其邏輯。43號文印發(fā)后，融資平臺通過銀行信貸、信托等方式融資的渠道受阻，而部分地區(qū)置換債券的額度不足以覆蓋到期債務(wù)，地方政府仍有“借新還舊”的需要，新興的租賃模式恰好契合了這一需求。

　　

　　“2010年政府開始清理融資平臺，銀行貸款減少，平臺開始走信托渠道；2012年開始清理信托，政信類信托受阻；43號文出來后，融資平臺在想其他辦法，融資租賃平臺類業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。”發(fā)改委投資研究所投資政策研究室主任吳亞平對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　

　　交易結(jié)構(gòu)

　　

　　“我們之前通過租賃方式也做過兩三單平臺類業(yè)務(wù)，當(dāng)時的租賃物主要是管網(wǎng)等設(shè)備。”這一模式下，融資平臺將其持有的管網(wǎng)等設(shè)備首先出售給租賃公司，然后分期向租賃公司支付租金，到期后象征性支付一定費用將設(shè)備購回。其中，融資平臺是承租人，租賃公司則是出租人。

　　

　　“相當(dāng)于融資平臺把東西賣出去了，所有權(quán)變更，但是管網(wǎng)還是融資平臺在用，同時獲得資金。”西部地區(qū)一家租賃公司負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹，“租期結(jié)束后，平臺再用100元或者1000塊錢將管網(wǎng)購回。”

　　

　　43號文印發(fā)后，租賃物件又有了新的拓展。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲得的一份租賃公司方案顯示，該公司的租賃物件拓展至保障房、棚戶區(qū)改造等相關(guān)房產(chǎn)。一些新交易結(jié)構(gòu)也在搭建，銀監(jiān)會名單內(nèi)的融資平臺已不直接充當(dāng)承租人角色。

　　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲得的一家大型租賃公司的政府投融平臺授信方案顯示，該公司要求承租人是平臺的的母公司或者控股子公司、國有企業(yè)或事業(yè)單位，但承租人須不在銀監(jiān)會平臺名單內(nèi)。

　　

　　而在實際操作中，承租人大多由學(xué)?；蜥t(yī)院等事業(yè)單位擔(dān)當(dāng)。其模式為租賃公司出資購買醫(yī)院或者學(xué)校的設(shè)備，在其后的5-7年內(nèi)，學(xué)校或者醫(yī)院分期支付租金回購，資金成本在8%左右。租賃公司要求，財政局出資的一級融資平臺必須為這一交易提供連帶責(zé)任擔(dān)保。。

　　

　　前述大型租賃公司華東省份業(yè)務(wù)員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言，“（業(yè)務(wù)）做得還是挺多的，尤其教育、醫(yī)療板塊，（醫(yī)院、學(xué)校）就是走一個賬。”

　　

　　上述授信方案稱，這一融資方式的優(yōu)勢是操作簡單，無需相關(guān)審批，自主性強(qiáng)。更加吸引地方政府的一點在于，這一模式屬于表外融資，不進(jìn)入貸款卡資料，不進(jìn)入銀行征信系統(tǒng)，方案稱可以“美化政府負(fù)債結(jié)構(gòu)”。

　　

　　興起邏輯

　　

　　近年來，融資租賃行業(yè)快速發(fā)展。以商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃企業(yè)為例，2014年底融資租賃企業(yè)資產(chǎn)總額為11010億元，相比2013年底增長21.2%。

　　

　　“原本（融資租賃）核心是通過售后回租形式支持中小企業(yè)發(fā)展，但是現(xiàn)在實體經(jīng)濟(jì)不太好，做中小企業(yè)容易發(fā)生違約，所以大部分租賃公司的業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)向融資平臺。”前述西部地區(qū)融資租賃公司負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，他們公司成立還不到一年，但是平臺類業(yè)務(wù)占比已達(dá)到1/5。

　　

　　據(jù)說商務(wù)部發(fā)布的《中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告2015》披露，投向基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)的融資租賃行業(yè)資產(chǎn)達(dá)到450億元，居各行業(yè)第五位。如果再加上通過醫(yī)院、學(xué)校等方式“曲線”投向基礎(chǔ)設(shè)施的租賃業(yè)務(wù)，這一數(shù)額可能更高。

　　

　　此前，城投公司通過租賃融資方式早已出現(xiàn)，但規(guī)模尚小。審計署的審計報告顯示，截至2013年6月底，地方政府通過融資租賃這一方式舉借的債務(wù)余額為2318.44億，占政府性債務(wù)余額的比重為1.29%，規(guī)模尚小。目前，相關(guān)監(jiān)管部門尚無最新數(shù)據(jù)公布。

　　

　　不過一位西南大型租賃公司教育部門人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹，去年該公司平臺業(yè)務(wù)做了45億，今年前8月的規(guī)模已達(dá)到去年的體量。前述華東地區(qū)業(yè)務(wù)員則稱，現(xiàn)在（融資租賃平臺類業(yè)務(wù)）公司已經(jīng)拿到面上來講，并且制作了操作方案以規(guī)范操作流程。

　　

　　融資租賃平臺類業(yè)務(wù)的“崛起”和當(dāng)前地方債改革息息相關(guān)。去年10月43號文印發(fā)后，一方面融資平臺從銀行及信托渠道獲得貸款的難度增加，另一方面地方政府的償債壓力并未減輕。

　　

　　雖然財政部已推出3.2萬億元的債券置換方案，但是此前兩輪共計兩萬億的置換債券只能用于償還審計確認(rèn)截至2013年6月30日的地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中、2015年到期需要償還的部分。但是在2013年債務(wù)審計時，地方政府傾向于少報地方政府性債務(wù)，由此出現(xiàn)一些地方置換債券額度無法覆蓋今年到期債務(wù)額的情況，地方政府急需找尋新的融資方式以“借新還舊”。

　　

　　“2015年是償債的高峰期，銀行貸款不能做，信托做下來審批難，中票、企業(yè)債等債務(wù)融資工具都很慢。”賈仲國認(rèn)為，“融資租賃看準(zhǔn)了空子，能很快給地方政府提供資金。”

　　

　　因為銀監(jiān)會對名單內(nèi)的平臺監(jiān)管較嚴(yán)，因此租賃公司將承租人定位在平臺名單外的國有企業(yè)、融資平臺下屬子公司以及醫(yī)院、學(xué)校等實體。“現(xiàn)在對名單內(nèi)的平臺，貸款和信托融資監(jiān)管政策都有嚴(yán)格的規(guī)定，融資租賃相當(dāng)于打通了新的融資渠道。”前述西部地區(qū)租賃公司負(fù)責(zé)人表示，“我們對融資平臺放款之后形成租賃資產(chǎn)，銀行要求授信對象不能在名單內(nèi)。”

　　

　　風(fēng)險流變

　　

　　在新興的融資租賃平臺類交易結(jié)構(gòu)下，因為該業(yè)務(wù)涉及地方城投公司、醫(yī)院及學(xué)校等多個主體，其風(fēng)險流變也引起業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。

　　

　　首當(dāng)其充的是43號文的影響。43號文要求剝離融資平臺的融資功能，融資平臺的信用將與地方政府信用相切割。在此情況下，一些租賃公司已經(jīng)將授信標(biāo)的從縣級政府提高到市級政府，并根據(jù)GDP等指標(biāo)相應(yīng)設(shè)置授信額度。但由于諸多融資平臺不具有持續(xù)造血能力，融資平臺未來的還款能力并不確定。

　　

　　“（還款）完全看平臺公司的實力?，F(xiàn)在剛開始做業(yè)務(wù)，還沒有出現(xiàn)違約的情況，不過后續(xù)不一定。”前述華東地區(qū)的租賃公司業(yè)務(wù)員稱。

　　

　　值得注意的是，租賃公司通過醫(yī)院、學(xué)校等方式曲線“輸血”融資平臺的授信并不計入貸款卡資料，同時商務(wù)部監(jiān)管的租賃公司并不受銀監(jiān)會監(jiān)管，從而形成監(jiān)管真空，融資租賃平臺類業(yè)務(wù)有可能激增，從而導(dǎo)致地方政府或有債務(wù)膨脹。

　　

　　“（這）和以前的信托類似，不同的是一些融資租賃公司不受銀監(jiān)會監(jiān)管。銀行向租賃公司授信，形成了現(xiàn)在這樣的一個轉(zhuǎn)移現(xiàn)狀。”前述西部地區(qū)租賃公司負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言，“我們的錢也是從銀行來，我們只是做了一個‘通道’。”

　　

　　但前述西南大型租賃公司人士表示，小型信托公司可能是通道業(yè)務(wù)，但是大型信托公司資金來源有注冊資本、貸款、發(fā)債等渠道，并且業(yè)務(wù)也是多元化，大型租賃公司平臺類業(yè)務(wù)是通道業(yè)務(wù)并不符合現(xiàn)實。

　　

　　他認(rèn)為，短期內(nèi)這一業(yè)務(wù)還將繼續(xù)存續(xù)，因為地方政府有“借新還舊”的需要。財政部部長樓繼偉8月底披露，經(jīng)清理甄別后截至2014年末地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額為15.4萬億元，地方政府的債務(wù)率86%。市場預(yù)計，在未來若干年內(nèi)這部分存量債務(wù)將繼續(xù)通過發(fā)行地方政府債券的方式予以置換。

　　

　　賈仲國則介紹，最終的債務(wù)數(shù)據(jù)比原來認(rèn)定的數(shù)據(jù)調(diào)減了許多。“甄別數(shù)字調(diào)整過好多次，我們市就調(diào)過三四次。”基本方向是將一類債務(wù)調(diào)為二三類債務(wù)，把一般債調(diào)為專項債，由此認(rèn)定的債務(wù)余額減少較多。

　　

　　因此，未來一些地方政府同樣面臨置換債券無法覆蓋到期債務(wù)的局面，其中的差額部分，地方政府還得另想辦法。“地方政府短期內(nèi)無法消化掉債務(wù)，融資租賃平臺類業(yè)務(wù)還將存在。”前述西南租賃公司人士稱。

　　

　　文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道(廣州)