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　　隨著國(guó)務(wù)院出臺(tái)支持金融融資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，近期不少地方性融資租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)向我推薦投資年化預(yù)期收益在10%左右的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)有哪些？應(yīng)該從哪幾個(gè)方面辨別這類(lèi)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)？

　　

　　我比較好奇的是，通常租賃資產(chǎn)的租期約在2-3年，但我發(fā)現(xiàn)近期不少租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限都不到1年，且預(yù)期收益也高于融資租賃業(yè)務(wù)平均貸款利息，為何會(huì)出現(xiàn)這種狀況，其中是否暗藏風(fēng)險(xiǎn)？

　　

　　全國(guó)租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)（普資所）董事長(zhǎng)王丁輝：

　　

　　其實(shí)，當(dāng)前這些租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)所銷(xiāo)售的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，主要是租賃資產(chǎn)應(yīng)收債權(quán)的份額化轉(zhuǎn)讓。這類(lèi)投資產(chǎn)品的最大風(fēng)險(xiǎn)，就是租賃公司能否確保租賃資產(chǎn)承租人按期支付租賃費(fèi)用，產(chǎn)品本息是否按期兌付。

　　

　　這取決于三個(gè)方面，一是租賃公司對(duì)租賃資產(chǎn)承租人信用程度的把握度，二是租賃公司在設(shè)計(jì)租賃資產(chǎn)應(yīng)收債權(quán)份額化轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品時(shí)，是否增加足夠充足的增信措施與風(fēng)控手段。三是租賃公司對(duì)租賃資產(chǎn)物權(quán)是否有絕對(duì)的支配權(quán)，保證當(dāng)承租人無(wú)法支付租賃費(fèi)用時(shí)，租賃公司可以及時(shí)變現(xiàn)租賃資產(chǎn)用于產(chǎn)品本息兌付。

　　

　　對(duì)于一位不太了解融資租賃業(yè)務(wù)的投資者而言，依靠自己的力量去辨別這些風(fēng)險(xiǎn)，的確比較難。何況，融資租賃資產(chǎn)交易市場(chǎng)存在不少的信息不對(duì)稱(chēng)，比如有些融資租賃交易平臺(tái)只是做簡(jiǎn)單的租賃資產(chǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，很少對(duì)租賃資產(chǎn)做必要的風(fēng)控審核。

　　

　　比如增加優(yōu)先/劣后份額的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)、適時(shí)增加租賃資產(chǎn)擔(dān)保措施等。

　　

　　當(dāng)然，也有一些簡(jiǎn)單的方法，可以幫助投資者大概辨別融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)，一是關(guān)注租賃公司的經(jīng)營(yíng)年限、資產(chǎn)規(guī)模、公司性質(zhì)、股東背景等，作為衡量它資金實(shí)力強(qiáng)弱的重要依據(jù)；二是關(guān)注租賃資產(chǎn)證券化的相應(yīng)投資項(xiàng)目，是否屬于國(guó)家鼓勵(lì)或扶持的產(chǎn)業(yè)，這意味著它能否獲得銀行貸款等其他融資路徑，解決產(chǎn)品本息兌付問(wèn)題；三是要考察租賃資產(chǎn)標(biāo)的物流動(dòng)性是否較高，能否及時(shí)變現(xiàn)用于產(chǎn)品兌付；四是要了解承租人的實(shí)力，相比而言，國(guó)企、上市公司，或?qū)嵙^強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)支付租賃費(fèi)違約的現(xiàn)象較低。

　　

　　本報(bào)觀察員陳植：

　　

　　筆者此前接觸過(guò)這樣一個(gè)案例。某家租賃公司將一批工程機(jī)械設(shè)備租賃給某家企業(yè)，雙方簽訂租賃協(xié)議并完成登記，但在實(shí)際操作過(guò)程，這家企業(yè)卻瞞著租賃公司，又將這批工程機(jī)械設(shè)備抵押給投資機(jī)構(gòu)尋求融資，當(dāng)這家企業(yè)出現(xiàn)還款違約時(shí)，投資機(jī)構(gòu)便向法院申請(qǐng)?zhí)幹眠@批工程機(jī)械設(shè)備。此時(shí)租賃公司再想確認(rèn)對(duì)這批工程機(jī)械設(shè)備處理的優(yōu)先支配權(quán)，就遇到了法律障礙——由于租賃公司的租賃合同文本被視為“應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓行為”，導(dǎo)致他們?cè)跔?zhēng)取得到這批工程機(jī)械設(shè)備優(yōu)先處置權(quán)時(shí)遭遇不小的困難，大大增加了租賃資產(chǎn)應(yīng)收債權(quán)份額化轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　這背后，是國(guó)內(nèi)租賃動(dòng)產(chǎn)權(quán)屬登記相關(guān)法規(guī)尚不夠完善。所以，筆者想提醒一句，若投資者看中融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的高收益率與低風(fēng)險(xiǎn)，不妨先向融資租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)多詢(xún)問(wèn)一句，是否存在投資者利益保護(hù)措施，再考慮投資。

　　

　　全國(guó)租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)（普資所）董事長(zhǎng)王丁輝：

　　

　　這位投資者之所以會(huì)看到很多期限較短的融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，主要原因是租賃公司將一個(gè)租賃物應(yīng)收債券先后分成多個(gè)時(shí)間期限，迎合不少投資者喜歡短期高收益回報(bào)的投資心理。

　　

　　至于租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品預(yù)期收益高于融資租賃業(yè)務(wù)平均貸款利息，我個(gè)人覺(jué)得，其中有一個(gè)不容忽視的因素，是租賃公司寧愿犧牲一部分的租賃業(yè)務(wù)利潤(rùn)（其實(shí)是將這部分利潤(rùn)補(bǔ)貼給投資者），也要盡快將租賃資產(chǎn)證券化進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓?zhuān)员M早回籠資金拓展新的業(yè)務(wù)。畢竟，租賃公司有時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)通過(guò)租賃資產(chǎn)證券化回籠資金所付出的利潤(rùn)損失，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于拓展業(yè)務(wù)所需的銀行信貸、民間借貸融資成本。目前普資所也遇到不少租賃公司有類(lèi)似的盤(pán)活資金需求，但我們對(duì)此的重要考核標(biāo)準(zhǔn)，仍是這些租賃資產(chǎn)是否擁有足夠強(qiáng)的風(fēng)控?fù)?dān)保措施與穩(wěn)健的還款來(lái)源。

　　

　　本報(bào)觀察員陳植：

　　

　　如果投資者發(fā)現(xiàn)一個(gè)融資租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)存在大量期限較短、預(yù)期收益遠(yuǎn)高于融資租賃業(yè)務(wù)平均貸款利息的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，還得多提高警惕。

　　

　　因?yàn)橛行┤谫Y租賃類(lèi)P2P平臺(tái)會(huì)虛構(gòu)一些短期、高收益的融資租賃資產(chǎn)證券化P2P投資品種，吸引投資者資金進(jìn)入資金池不斷借新還舊。以此吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。筆者疑問(wèn)的是，萬(wàn)一風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)看穿了這類(lèi)平臺(tái)的業(yè)務(wù)貓膩，拒絕投資，如此一旦后續(xù)投資資金跟不上導(dǎo)致整個(gè)資金鏈斷裂，他們就只能突然跑路，把壞賬留給投資者。

　　

　　為此，筆者還是不厭其煩地強(qiáng)調(diào)一句，投資者在選擇融資租賃資產(chǎn)交易平臺(tái)進(jìn)行投資時(shí)，不妨先看看這家機(jī)構(gòu)以往是否具有融資租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易業(yè)務(wù)，尤其要了解他們的租賃資產(chǎn)來(lái)源，判斷它發(fā)行的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是否有著真實(shí)租賃物與租賃合同背景。若投資者對(duì)此不能確定，不妨借鑒一句投資格言：“不要買(mǎi)自己不了解的金融產(chǎn)品。”

　　

　　來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道